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2019年機械行業投資策略:探尋星光 靜待黎明

發布日期:2019-01-04   作者 :  文章來源 :
摘要: 2018年機械行業指數(中信分類)下跌超30%,2016年、2017年分別下跌17%、12%。2018年投資機會主要在于工程機械及油服龍頭,成長性板塊(半導體設備、鋰電設備、光伏設備、軍民融合等)具有一些階段性機會。
2018年機械行業指數(中信分類)下跌超30%,2016年、2017年分別下跌17%、12%。2018年投資機會主要在于工程機械及油服龍頭,成長性板塊(半導體設備、鋰電設備、光伏設備、軍民融合等)具有一些階段性機會。
 
2019年,原材料價格預計較2018年有所下降,機械行業作為中游制造業代表,整體受益于成本降低。但機械行業的投資機會更多取決于下游需求。
 
我們認為未來機械行業分化嚴重,投資機會具有階段性、結構性特點,聚焦具有全球核心競爭力的子行業龍頭。我們不確定市場較大的投資機會始于2019年還是之后;我們希望在“黎明”到來之前,努力探尋確定性的“星光”。
 
2019:預計上半年工程機械、軌交裝備防御性較好,受益基建地產加碼
 
2019年上半年,預計宏觀經濟承壓,經濟增速下行壓力大,我們判斷政策將加碼基建、地產來對沖。從基本面上,我們預計工程機械行業繼續復蘇,軌交裝備行業有所回暖。龍頭具備較強的防御性,可能會取得較好的相對收益。
 
2019:預計成長板塊等待“下蹲后”反彈機會,聚焦半導體設備、鋰電設備
 
機械行業成長性板塊多為主題性投資,投資機會可能在于“下蹲后”的反彈;建議在2018年年報和2019年一季報之后加強關注成長性板塊,主要集中于半導體設備、新能源汽車相關的鋰電設備、光伏設備(光伏主題投資)等。
 
工程機械:2019年是否可以繼續用以防御?
 
預計行業龍頭2019年上半年防御性較好,2020年或為業績高點。預計2019年挖掘機銷量持平或微增,汽車起重機、混凝土機械保持較快增長。2019年下半年,市場或對板塊持續性擔憂增加:2020年混凝土機械、汽車起重機預期表現較好,但挖掘機銷量有可能下滑,行業龍頭本輪復蘇的業績高點預計出現在2020年,2019年下半年工程機械估值提升難度增加。
 
軌交裝備:鐵路基建主題投資可以持續多久?
 
宏觀經濟增速下行,鐵路投資不排除加碼的可能性,預計2019-2020年鐵路投資超8000億元/年,2019年軌交裝備景氣度具有較大確定性。
 
軌交裝備整車龍頭:進攻性不夠,特定階段具有較好的防御性。進攻性來自鐵路基建主題投資,但市場對2020-2021年增長持續性的擔憂,使整車龍頭的估值難以大幅提升。
 
軌交裝備零部件龍頭:投資機會在于“下蹲后”的反彈。
 
半導體設備: 2019年國產化能否提速?
 
半導體設備受益自主可控,具有極高戰略價值。2018年3季度,中國大陸半導體設備市場規模首次超越韓國,單季度成為全球最大半導體設備市場;我們預計2018年中國半導體設備市場增速有望超60%,盡管2019年市場增速可能放緩,但2020年有望保持較快增長;其中設備國產化率有望獲得提升。
 
鋰電設備:全球電動化浪潮推進,誰將受益?
 
特斯拉在2018年3季度業績出現拐點,顯示出電動車的盈利能力,為全球汽車電動化增加了動力。在新能源汽車產業鏈中,鋰電設備競爭格局相對較好。
 
光伏設備:光伏成本下降、平價上網等因素,光伏設備行業需求持續看好。光伏設備受益光伏主題性投資。
 
油服:如油價企穩,油服有望修復。如未來油價能維持在美油50-60美元/桶,結合國家能源安全提供國內市場需求的確定性,油服仍然有較好機會。
 

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